华夏保险估值为何能够超千亿

来源:http://www.flebologos.com 作者:理财保险 人气:70 发布时间:2019-12-20
摘要:中天金融拟收购华夏保险股权的交易中,华夏保险的估值是一大看点。 华夏保险21%~25%的股权,对应定价不超过310亿元,以定价上限310亿元估算下来,华夏保险的整体估值约在1200亿~

中天金融拟收购华夏保险股权的交易中,华夏保险的估值是一大看点。

华夏保险21%~25%的股权,对应定价不超过310亿元,以定价上限310亿元估算下来,华夏保险的整体估值约在1200亿~1500亿元之间。相对已有的上市险企估值数据看,上述估值并不低。业内人士认为,这与第一大股东位置、保险牌照难求以及寿险空间等因素相关,反映产业资本对保险牌照的青睐。

对照华资实业(600191,股吧)此前拟入主时的估值,华夏保险这一超过千亿的估值已翻倍。两年前,华资实业计划定增并增资华夏保险,定增募资不超过316.8亿元,对华夏增资完成后持股比例不超过51%。均以上限估算,华资实业对华夏保险的估值在600多亿元。不过,此事已告一段落,华资实业日前公告终止定增申请,并向证监会申请撤回定增申报材料。

据记者了解,此前,也曾有券商等机构欲收购华夏保险股权,给出估值在千亿元以下,而华夏保险方面并不接受,相关方未达成交易意向。

在目前上市险企中,纯寿险业务的中国人寿市值9000多亿元,新华保险市值2000多亿元。这是在今年股价涨幅接近翻倍的情况下实现的。

一家保险公司的估值,要看哪些因素?寿险公司业务的评估价值,大致为内含价值与新业务价值之和。评估主要因素包括剩余边际、会计估计变更和投资等,其中,剩余边际反映了保险公司未来的盈利能力,由产品质量来决定,个险占比高、传统险占比高的公司更具优势。

从华夏保险来看,其成立自2006年,近年依靠万能险实现保费迅猛增长,2015年总保费一举突破千亿元,市场排名达到第四位。该公司自去年开始推进转型,目前建立了20万人的个险营销队伍,个险年度新单标保超百亿元,继续率也在90%以上。今年以来总保费同比下滑,市场排名第五位。

对寿险公司的估值,更适用P/EV指标。不过,华夏保险的内含价值、剩余边际等并未公布。

而在PB估值法下,截至2017年三季度末,华夏保险总资产4759亿元,净资产202亿元,此次中天金融收购价对应PB估值6~7.5倍,而四家上市险企PB介于3~3.5倍。

广发非银团队认为,中天金融对华夏保险股权的较高报价,反映产业资本对保险牌照的青睐。而综合业内人士的分析,具体支撑华夏保险估值的因素来自几方面:一是保险公司第一大股东位置的稀缺性;二是保险牌照的吸引力以及当前一照难求;三是寿险未来的发展空间。此前,深圳投控在入主信达财险时也给出了溢价近三倍的较高收购价,一个重要原因就在于认为保险极具潜力,估值是对未来的估值,而非当下。

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